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Zona do euro

‘Pai do euro’ já sabia do problema da falta de uma união fiscal e política

Sem união fiscal, consequências desagradáveis que Lamfalussy temia se tornaram uma realidade

‘Pai do euro’ já sabia do problema da falta de uma união fiscal e política
O 'pai do euro', além de economista brilhante, foi o primeiro presidente do Instituto Monetário Europeu, precursor do Banco Central Europeu (Foto: Wikipedia)

Os obituários do banqueiro belga Alexandre Lamfalussy, que morreu em 9 de maio, o descreveram como o “pai do euro.” Além de economista brilhante, ele foi o primeiro presidente do Instituto Monetário Europeu, precursor do Banco Central Europeu. Mas muitos dos elogios falharam ao não notar uma de suas realizações centrais. Mesmo que ele tenha desempenhando um papel vital na criação da união monetária, Lamfalussy entendeu sua falha fatal: a ausência de uma união fiscal e política.

As origens da zona do euro são dos anos 1950, quando a Europa Ocidental começou a avançar em direção a uma cooperação mais estreita sobre uma série de questões, começando com a Comunidade Europeia do Carvão e do Aço em 1953, seguido pelo Tratado de Roma, que criou a Comunidade Econômica Europeia, em 1957.

Lamfalussy estava entre vários economistas que contemplavam alguma forma de integração monetária, bem como a unificação econômica. De longe, isto ecoou como uma proposta semelhante a de seu mentor, o economista belga Robert Triffin, que defendeu um Fundo Europeu de Reserva. Triffin previu seguramente que “a unificação monetária não exigiria, de qualquer forma, uma unificação completa de níveis nacionais de preços, custos, salários, produtividade, ou padrões de vida”, muito menos uma “uniformização das políticas orçamentais, econômicas ou sociais de os países membros “. Lamfalussy, no entanto, pensava o contrário: “O pré-requisito para uma comunhão bem-sucedida das reservas é a coordenação das políticas econômicas eficazes.”

Como o regime monetário de Bretton Woods foi desfeito no início de 1970, vários decisores políticos na Europa começaram a fazer pressão para uma união monetária em grande escala. O Comitê Werner, que se reuniu em 1970, marcou o início formal do processo. Isso levou à criação do Fundo Europeu de Cooperação Monetária, uma instituição mais impotente do que importante.

Enquanto observava tentativas frustradas de trazer as taxas de câmbio das várias moedas da Comunidade Econômica Europeia a uma aparência de convergência, Lamfalussy tornou-se cada vez mais cético de que as forças do mercado poderiam impor a disciplina fiscal necessária sobre os membros errantes da comunidade. Sem uma união fiscal e política, ele concluiu, seria quase impossível criar uma união monetária.

Ele apresentou uma análise perspicaz do problema, estabelecendo um diagnóstico que permanece relevante até hoje. Lamfalussy contestou a sabedoria convencional de que os mercados financeiros poderiam “resolver as diferenças de comportamento fiscal entre os países membros”, fazendo com que nações extravagantes pagassem taxas mais elevadas para pegar emprestado.

Como Lamfalussy recordaria mais tarde, “nada no relatório era para ser alarmista.” Falar de uma união fiscal iria afundar qualquer chance de que as propostas do relatório para uma moeda única se tornassem realidade. Em vez disso, Lamfalussy e outros membros da comissão simplesmente tinham a esperança de que “as coisas iriam se desenvolver nessa direção” – uma verdadeira união econômica e orçamental.

A Europa, infelizmente, ainda está esperando. As consequências desagradáveis que ele temia que aconteceriam sem uma união fiscal – uma dependência excessiva sobre a política monetária para lidar com problemas; divergência, não convergência, na saúde fiscal de países membros; e uma profunda vulnerabilidade às disfunções dos Estados membros individuais – se tornariam perigos claros e presentes.

 

Fontes:
Bloomberg-'Father of Euro' Knew It Was a Problem Child

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